短短数周之内，市场对马士基2026年全年业绩的预期已发生戏剧性转折。在5月该公司披露第一季度财报之前，包括丹麦盛宝银行分析师米克尔·埃米尔·延森在内的多位行业观察人士一度认为，马士基很可能会下调全年盈利指引。然而，随着集装箱运价持续猛涨，这一悲观预期正被迅速扭转。

BAF是班轮公司为应对燃油价格波动而设立的常规附加费，常见于长期合约。由于霍尔木兹海峡危机导致燃油成本急剧上升，马士基此前已额外开征紧急燃油附加费，以即时覆盖新增运营成本。这意味着，从7月1日起，部分客户将同时承担常规BAF与紧急燃油附加费，运输成本进一步被推高。

两位分析师均认为，今年航运旺季已明显提前。“许多本应在下半年出运的货物，现在已被提前发运。”安朱姆表示。尽管这可能意味着下半年货量同比会有所减弱，但上半年市场的强劲增长已为马士基及其他班轮公司提供了充足支撑。“如果未来还要重新讨论下调业绩指引，那下半年市场必须出现极其糟糕的表现才行。”他说道。

不过，市场风险依然存在。两位分析师均提到，目前伊朗与美国较此前更接近达成长期停火协议。一旦中东局势缓和，燃油成本、燃油附加费以及运价均有望逐步回落。但安朱姆认为，运价未必会出现大幅下跌——许多班轮公司正通过提高旺季附加费（PSS）来替代部分燃油附加费收入，从而在燃油附加费未来逐步取消后仍能维持收益水平。

另一方面，如果霍尔木兹海峡危机继续延续（目前已持续近四个月），情况可能走向另一极端。安朱姆援引该行经济学家的预测称，若8月后仍未实现停火，国际油价可能升至每桶150至160美元。届时高通胀与高能源成本将进一步挤压消费需求。“即便运价维持高位，如果客户减少采购、甚至停止发货，那么高运价本身也失去了意义。”他补充道。事实上，马士基在今年3月发布的年报中已明确指出，全球经济下行是2026年可能对其业务造成重大影响的主要风险之一。